De Russische overheid bereidt de verkoop voor van een groot minderheidsbelang in Aeroflot. Het gaat om 23,76% van de aandelen van de nationale luchtvaartmaatschappij. Daarmee wordt niet heel Aeroflot te koop gezet, maar wel een aanzienlijk deel van het staatsbelang.
De verkoop is nog niet afgerond. De Russische staatsvastgoed- en vermogensbeheerder Rosimushchestvo is begonnen met de selectie van een organisatie die de verkoop namens de staat moet begeleiden. Volgens Reuters en Interfax worden aanvragen van mogelijke organisatoren geaccepteerd van 22 mei tot en met 8 juni 2026. De geselecteerde partij moet ervaring hebben met het plaatsen van aandelen op de kapitaalmarkt.
Rusland wil 23,76% van Aeroflot verkopen
Aeroflot is de grootste luchtvaartgroep van Rusland en bestaat naast de gelijknamige maatschappij ook uit dochtermaatschappijen Pobeda en Rossiya. De Russische staat bezit momenteel ongeveer 73,8% van de aandelen. Ongeveer 25% is vrij verhandelbaar op de beurs en een klein deel bestaat uit zogenoemde quasi-treasury shares.
Als Rusland inderdaad 23,76% verkoopt, blijft de staat naar verwachting net boven de controlerende grens. Interfax meldt dat de Russische overheid bij verkoop van dit pakket de controle behoudt. Daarmee lijkt de stap vooral bedoeld om geld op te halen, zonder Aeroflot volledig uit staatshanden te laten verdwijnen.
De timing is opvallend. Rusland zoekt naar manieren om extra inkomsten voor de federale begroting te realiseren. Interfax meldt dat de organisator van de verkoop onder meer een rapport moet opstellen over mogelijke transactiestructuren die de opbrengst voor de federale begroting kunnen maximaliseren. Op basis van recente beurskoersen zou het pakket volgens Interfax ongeveer 44,5 miljard roebel waard zijn.
Geen volledige privatisering
De verkoop kan worden gezien als een gedeeltelijke privatisering, maar niet als een volledige afstand van Aeroflot door de Russische staat. De luchtvaartmaatschappij blijft strategisch belangrijk voor Rusland, zeker sinds de internationale luchtvaartmarkt door de oorlog in Oekraïne en westerse sancties sterk is veranderd.
Voor Rusland is Aeroflot meer dan een gewone luchtvaartmaatschappij. Het bedrijf is de nationale vlaggendrager, heeft een grote binnenlandse rol en is belangrijk voor verbindingen tussen Russische regio’s. Sinds veel westerse bestemmingen zijn weggevallen, is de maatschappij sterker afhankelijk geworden van binnenlandse routes en verbindingen naar landen waar Russische luchtvaartmaatschappijen nog welkom zijn.
De verkoop van een minderheidsbelang kan de staat helpen geld op te halen zonder de strategische grip op het bedrijf op te geven. Dat past bij een bredere beweging waarin Rusland staatsbelangen of geconfisqueerde activa probeert te verkopen om financiële ruimte te creëren.
Aeroflot blijft onder druk door sancties
De Russische luchtvaartsector heeft sinds 2022 te maken met zware beperkingen. Door westerse sancties is de toegang tot nieuwe Airbus- en Boeing-toestellen, reserveonderdelen, onderhoudsdiensten en internationale leaseconstructies sterk beperkt. Dat heeft gevolgen voor vlootvernieuwing, onderhoud en internationale groei.
Volgens Russian Aviation Insider daalde het totale passagiersvervoer in de Russische luchtvaart in 2025 voor het eerst sinds de sancties van 2022. Russische luchtvaartmaatschappijen vervoerden 108,5 miljoen passagiers, bijna 3% minder dan in 2024. Vooral het binnenlandse verkeer daalde, terwijl internationale groei onvoldoende was om dat volledig te compenseren.
Voor Aeroflot zelf zijn de financiële resultaten wisselend. Reuters meldde dat de maatschappij in het vierde kwartaal van 2025 een nettoverlies van 1,7 miljard roebel boekte. De omzet steeg wel met 2,5% naar 225,8 miljard roebel, maar de operationele winstgevendheid stond onder druk: EBITDA daalde met 51,1% naar 22,8 miljard roebel.
Tegelijkertijd is Aeroflot niet zonder aantrekkingskracht voor beleggers. Reuters meldde in april dat het management van Aeroflot een dividend over 2025 wil aanbevelen. De maatschappij vervoerde in 2025 volgens de topman 55,3 miljoen passagiers, vrijwel gelijk aan een jaar eerder, en wil dat niveau in 2026 minimaal vasthouden.
Waarom zou iemand instappen?
Voor potentiële investeerders is Aeroflot een bijzondere belegging. Aan de ene kant blijft de maatschappij dominant op de Russische markt. De groep heeft een sterke merknaam, een grote thuismarkt en een belangrijke rol in binnenlands vervoer. Als internationale spanningen ooit afnemen, kan Aeroflot mogelijk profiteren van herstel in internationale routes.
Aan de andere kant zijn de risico’s groot. Westerse sancties beperken de toegang tot onderdelen, onderhoud en nieuwe vliegtuigen. Ook blijft de internationale routekaart veel kleiner dan voor 2022. Daarnaast is het aandeel sterk afhankelijk van politieke besluiten, staatssteun, regelgeving en de ontwikkeling van de Russische economie.
Voor buitenlandse investeerders uit westerse landen is deelname bovendien praktisch en juridisch zeer ingewikkeld door sancties en restricties. De verkoop zal daarom waarschijnlijk vooral interessant zijn voor Russische partijen, staatsgerelateerde fondsen of investeerders uit landen die nog zaken doen met Rusland.
Eerdere kapitaalronde in coronatijd
Aeroflot haalde eerder al geld op via de beurs. In oktober 2020 organiseerde het bedrijf een secundaire aandelenuitgifte om de luchtvaartmaatschappij te stabiliseren tijdens de coronacrisis. Volgens Interfax plaatste Aeroflot toen ruim 1,33 miljard gewone aandelen en haalde het 80,04 miljard roebel op. Een groot deel daarvan werd gekocht door de Russische staat met middelen uit het Nationaal Welvaartsfonds.
De nieuwe verkoop verschilt daarvan. Het gaat nu niet om het uitgeven van nieuwe aandelen door Aeroflot zelf, maar om de verkoop van een bestaand staatsbelang. De opbrengst gaat daardoor in principe naar de Russische staat, niet rechtstreeks naar de luchtvaartmaatschappij.
Wat betekent dit voor reizigers?
Voor reizigers verandert er op korte termijn waarschijnlijk weinig. Aeroflot blijft vliegen binnen Rusland en naar internationale bestemmingen waar de maatschappij toegang toe heeft. Ook dochtermaatschappijen Pobeda en Rossiya blijven onderdeel van de groep.
De verkoop is vooral financieel en politiek relevant. De staat probeert geld vrij te maken, terwijl Aeroflot onder controle van Moskou blijft. Voor de Russische luchtvaartsector is het een signaal dat de overheid bereid is om delen van staatsdeelnemingen naar de markt te brengen, zolang strategische zeggenschap behouden blijft.
Voor de internationale luchtvaart is de stap vooral interessant als graadmeter voor de economische druk op Rusland en de staat van de Russische luchtvaart. Aeroflot blijft operationeel belangrijk, maar opereert in een veel beperktere wereld dan voor de oorlog in Oekraïne. De verkoop van bijna een kwart van de aandelen laat zien dat Moskou waarde uit staatsbedrijven probeert te halen, zonder de controle over cruciale sectoren volledig los te laten.
De komende weken moet duidelijk worden welke partij de verkoop gaat organiseren en hoe de transactie precies wordt vormgegeven. Pas daarna wordt zichtbaar wie bereid is om in te stappen in Aeroflot, en tegen welke prijs.
Verder lezen
Meer over dit onderwerp
Nieuws
GoVolta start goedkope trein naar Parijs via Antwerpen en Gent
Vanaf december krijgt Parijs er een nieuwe treinverbinding bij. GoVolta wil reizigers lokken met lage prijzen, een gegarandeerde zitplaats en haltes in Antwerpen en Gent.
Nieuws
Schiphol en easyJet zetten eerste elektrische TaxiBot ter wereld in
Vliegtuigen van easyJet worden op Schiphol voortaan elektrisch naar de startbaan gesleept. Dat moet brandstof, uitstoot en geluid op de grond verminderen.
Nieuws
Wouter Koolmees blijft vier jaar langer topman van NS
Wouter Koolmees blijft langer aan het hoofd van NS. De herbenoeming komt in een periode waarin de spoorvervoerder werkt aan betrouwbaarheid, groei en betaalbaarheid.
